“避险资产”地位引发质疑 美债收益率触及关键高位

TinHui

　　在穆迪上周下调美国主权信用评级后，美国国债收益率周一虽自盘中高点有所回落，整体仍维持在高位，凸显市场对美国财政状况的持续担忧。多项关键期限的国债收益率再次触及或逼近金融市场高度敏感的关键水平。

　　数据显示，30年期美债收益率一度升至5.03%，创下自2023年11月以来新高，随后回落至4.921%，仍较前一交易日上升2个基点。10年期美债收益率同样上涨2个基点至4.459%，而2年期美债收益率则微跌1个基点至3.972%。值得注意的是，债券收益率与价格走势相反，收益率走高意味着价格下跌。

　　虽然穆迪的降级消息最初引发市场不安，随着交易日展开，部分投资者选择逢低买入国债，推动收益率从高点小幅回落。

　　上周五，穆迪将美国的长期主权信用评级从最高级别“Aaa”下调至“Aa1”，理由是美国政府预算赤字日益扩大，以及在高利率背景下，滚动发行旧债的成本大幅上升。

　　穆迪在声明中指出：“我们21级评级体系中这一级的下调，反映的是超过十年的政府债务增长，以及利息支付比例已显著高于其他同评级国家。”自1949年以来，美国一直维持穆迪的“Aaa”国家评级。如今，美国在三大评级机构中的评级终于趋于一致，均为第二高等级。

　　德意志银行分析师在报告中指出：“这是一个重要的象征性变化，因为穆迪是最后一家仍给予美国最高评级的主要评级机构。”

　　实际上，早在今年4月，美国国债收益率就曾因特朗普政府宣布大规模“对等关税”而跳涨。当时10年期国债收益率突破4.5%，30年期一度升至5%，引发市场恐慌，迫使政府紧急放缓关税步伐，以避免对消费者和金融市场造成更大冲击。

　　如今，在穆迪评级下调之后，长端美债收益率再次回到这一高位区间。而由于房贷等消费信贷利率通常参考10年期国债利率，这一回升意味着普通消费者的借贷成本也将进一步上升。

　　在财政政策方面，众议院共和党人本周继续推进特朗普提出的税收与支出法案。该法案已于周日晚通过众议院预算委员会，但据估计，将会使联邦赤字在未来几年进一步激增至数万亿美元。

　　穆迪在评级下调中明确指出：“历届美国政府与国会未能就削减庞大年度赤字和利息成本达成有效方案。我们不认为目前正在讨论的财政提案，能在多年时间内实现实质性的强制性支出或赤字缩减。”

　　美国银行经济学家Aditya Bhave也在一份报告中写道：“在减税与关税之间的拉锯中，穆迪似乎在发出警告，即其认为这些政策变化将在整体上使美国财政轨迹更加恶化。”他补充表示，“关税收入无法弥补减税法案的成本，我们对此表示认同。”

　　伴随财政赤字扩大、政策不确定性加剧以及信用评级下调，市场开始重新审视美国国债是否仍具有全球“避风港”地位。长期以来，因其低风险与高流动性，美国国债被视为全球最可靠的资产之一。然而，债务可持续性问题正在动摇这一信心。